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上周,26家基金公司集體上報新一批浮動管理費率基金,這是《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》印發(fā)后的首批浮動管理費率基金。這批產(chǎn)品上報已于5月16日獲證監(jiān)會接收,新品問世也成為近日公募行業(yè)的熱議事件。
浮動管理費率基金的歷史并不短,最早可追溯至1999年的浮動管理費率機制。歷經(jīng)二十余年發(fā)展,期間曾多次“蝶變”,產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增多的同時,浮動管理費率模式也在不斷演變。在業(yè)內(nèi)人士看來,此番新模式下的浮動管理費率基金比較明顯的變化在于更加關(guān)注對投資者利益的保護和長期投資的引導(dǎo)、更重視業(yè)績比較基準的約束,整體產(chǎn)品設(shè)計更加精細化。
26家公募機構(gòu)集體上報
5月16日,首批上報的新模式浮動管理費率產(chǎn)品獲證監(jiān)會接收。共有26家基金管理人上報產(chǎn)品。其中,總管理規(guī)?;蛑鲃訖?quán)益類基金管理規(guī)模居行業(yè)前列的管理人21家,中小管理人4家,外商獨資管理人1家。首批上報的產(chǎn)品均為全市場選股型基金,主要對標滬深300、中證A500、中證500、中證800等寬基指數(shù)。
從基金名稱來看,除個別產(chǎn)品為股票型基金外,多數(shù)產(chǎn)品為混合型基金。雖然產(chǎn)品的具體設(shè)計細節(jié)尚不明確,但有基金公司相關(guān)人士透露,產(chǎn)品設(shè)計圍繞《行動方案》要求,著力強化投資者利益為本的導(dǎo)向。
《行動方案》顯示,建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制。對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式,對符合一定持有期要求的投資者,根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費率水平。如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準的,適用基準檔費率;明顯低于同期業(yè)績比較基準的,適用低檔費率;顯著超越同期業(yè)績比較基準的,適用升檔費率。同時,《行動方案》表示,在未來一年內(nèi),引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機構(gòu)發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%;試行一年后,及時開展評估,并予以優(yōu)化完善,逐步全面推開。
相關(guān)人士補充說,這批產(chǎn)品對費率的升降檔實行非對稱設(shè)計,相較于對管理人的激勵,更加強調(diào)對投資者利益的保護。當(dāng)業(yè)績明顯跑輸業(yè)績比較基準時,管理費率的降檔幅度將明顯大于業(yè)績顯著超越業(yè)績比較基準時的升檔幅度。
多數(shù)基金管理人和銷售機構(gòu)坦言,這批新產(chǎn)品的設(shè)立主要是助力投資者獲得更好的長期投資回報,不會過于看重首募規(guī)模。
浮動管理費率產(chǎn)品由來已久
招商證券基金評價團隊發(fā)布的研報顯示,最早的浮動管理費率產(chǎn)品可追溯至1999年成立的裕隆基金。彼時,該基金采取管理費疊加業(yè)績報酬機制。
其具體模式為:管理費每日計提,按1.5%的年費率計提,浮動主要體現(xiàn)在基金成立3個月后,如持有現(xiàn)金比例高于基金資產(chǎn)凈值的20%,超過部分不計提;業(yè)績報酬每年計提一次,當(dāng)基金可分配凈收益率高于同期銀行一年定期儲蓄存款利率20%以上,或基金資產(chǎn)凈值增長率超過同期證券市場平均收益率時,按5%比例對超出部分的更小值計提業(yè)績報酬。
2002年左右,部分基金嘗試對管理費的整體收取進行整體單向浮動。例如,2002年,博時價值增長基金曾在招募說明書中提及,在基金單位資產(chǎn)凈值跌破價值增長線水平期間,暫停計提基金管理費。2003年成立的國泰金龍債券基金也提及,基金成立起半年后,如基金份額累計資產(chǎn)凈值低于1元,將暫停收取管理費。
2007年,管理費疊加業(yè)績報酬的浮動機制進一步演變。例如,2007年7月發(fā)行的大成優(yōu)選股票,與早期的裕隆基金相比,其管理費率有所降低,對業(yè)績報酬提取的規(guī)定更細化:管理費按1.25%的年費率每日固定計提;業(yè)績報酬每年計提,提取比例為10%,但每年提取的業(yè)績報酬與管理費總和不超過期初基金資產(chǎn)凈值平均值的5%,可提業(yè)績報酬的基準收益率不低于6%,且需為基金業(yè)績比較基準同期增長率和同期可比的全部基金加權(quán)平均凈值增長率上浮5%二者中的最大值。
2013年至2014年間,多只浮動管理費率基金陸續(xù)問世。與此前所不同的是,這期間問世的基金多設(shè)有產(chǎn)品運作的封閉期,管理費率的浮動變成雙向(可升可降),浮動管理費率模式進一步多樣化,同一時期衍生出兩種模式。
一種是階梯費率模式。富國目標收益一年期純債、諾安穩(wěn)固收益一年定開債、富國目標齊利一年期純債等均采取這一模式。以2013年6月成立的富國目標收益一年期純債為例,該基金在封閉期內(nèi)不計提管理費,每個開放期第一日對管理費進行一次性計提并支付。管理費的適用費率根據(jù)業(yè)績考核周期內(nèi)的基金份額凈值增長率決定,共設(shè)4檔費率。
以第一個業(yè)績考核期的浮動費率提取為例,若期間凈值增長率小于等于4%(1%+基金成立日的銀行一年定期存款利率基準3%),不收取管理費;介于4%至5%(含)之間,管理費年費率在0.3%以內(nèi);介于5%至7%(含),費率為0.3%(不含)至0.6%;大于7%,費率為0.6%(不含)至0.9%。
另一種是支點式對稱浮動費率模式,即基金公司在一定期限內(nèi)收取固定管理費用,此后根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)確定管理費率的浮動標準。中郵核心競爭力靈活配置混合、中歐成長優(yōu)選回報靈活配置混合采取的是此類模式。
以前者為例,該基金在合同生效后一年內(nèi),按1.5%年費率每日計提管理費,一年后的每個季度對日,根據(jù)基金在該日(不含)之前連續(xù)一年的基金份額累計凈值增長率與該日業(yè)績比較基準(金融機構(gòu)人民幣一年期定期存款基準利率稅后+2%)進行比較。當(dāng)凈值增長率超過基準,該日起(含)至下一個季度對日(不含)期間內(nèi),基金管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值的3.00%年費率每日計提;等于基準按1.5%費率計提,小于基準時則不收取管理費。
多次改革 亮點紛呈
2019年底,又一批浮動管理費率基金密集成立。與此前產(chǎn)品不同的是,這一批浮動管理費率基金采取了基礎(chǔ)管理費疊加逐筆計提業(yè)績報酬的模式,業(yè)績報酬提取進一步精細化。
以華安匯智精選兩年為例,該基金基礎(chǔ)管理費年費率為0.8%,每日計提;業(yè)績報酬則根據(jù)每位持有人的每筆基金份額分別計算年化收益率并計提業(yè)績報酬,在持有人贖回/轉(zhuǎn)出基金份額日或基金終止日,結(jié)合持有天數(shù)對每筆基金份額年化收益率超過8%的部分按20%提取業(yè)績報酬。
2023年四季度,在公募行業(yè)費率改革后,又一批浮動管理費率基金成立。相較于過去,此批基金數(shù)量大幅增加,同期成立產(chǎn)品達20只,浮動管理費率模式進一步多元化,共演變出三種浮動模式。
第一種是與基金業(yè)績掛鉤的浮動管理費率模式,即基礎(chǔ)管理費疊加業(yè)績報酬,而基礎(chǔ)管理費中有50%也要根據(jù)業(yè)績進行浮動。共有8只產(chǎn)品采取這一模式,基本都是三年封閉期的定開類基金,僅封閉期內(nèi)收取管理費。
以大成至信回報三年定開為例,管理費方面,該基金在三年封閉期內(nèi),按1%年費率每日計提基礎(chǔ)管理費?;A(chǔ)管理費中,有50%為固定收取的管理費,另外50%為或有管理費,只有當(dāng)每個封閉期最后一日,基金份額的期末凈值大于期初凈值,方可收取,否則返還至基金資產(chǎn)。業(yè)績報酬方面,當(dāng)封閉期內(nèi)基金年化收益率超過8%且超過同期業(yè)績比較基準的年化收益率時,可對超過部分(差額的更低值)按20%的比例計算業(yè)績報酬。業(yè)績報酬計提比例年化最高不超過1.0%。
第二種是與投資者持有期掛鉤的浮動管理費率模式。即根據(jù)投資者持有基金份額時間的不同收取不同檔的管理費。共有9只產(chǎn)品采取這一模式。
以博時惠澤為例,該基金根據(jù)投資人持有基金份額時間的不同,設(shè)置A1類、A2類、A3類三類基金份額。三類基金份額按照不同的費率計提管理費,每類份額單獨設(shè)置基金代碼,分別計算和公告基金份額凈值。當(dāng)持有時間小于等于1年時,為A1類份額,管理費年費率為1.2%;大于1年小于等于3年時,為A2類份額,對應(yīng)期間的管理費年費率為0.8%;大于3年時,為A3類份額,年費率為0.6%。
第三種是與基金規(guī)模掛鉤的浮動管理費率模式。即根據(jù)基金規(guī)模設(shè)置階梯式基金管理費率,即當(dāng)基金資產(chǎn)凈值(也被稱為基金規(guī)模)超過約定數(shù)值時,基金管理人對于超出部分按較低的費率收取基金管理費。共有3只產(chǎn)品采取這一模式。
以招商精選企業(yè)為例,該基金的管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值的整體年管理費率每日計提:當(dāng)前一日的基金資產(chǎn)凈值不高于100億元時,管理費年費率為1.20%;當(dāng)大于100億元時,其中100億元的管理費年費率為1.20%,超過100億元部分的管理費年費率為0.60%。
在多位基金行業(yè)人士看來,上周問世的新一批26只浮動管理費率基金算得上是此類產(chǎn)品的又一次推陳出新。
南方基金總經(jīng)理楊小松認為,這批新模式下的浮動管理費率基金將基金管理人的管理費收入與投資者實際盈虧情況掛鉤,其推出標志著繼前期公募基金費率改革后,行業(yè)在產(chǎn)品供給側(cè)的又一次深度優(yōu)化。有望為行業(yè)帶來更多的正面導(dǎo)向。
對于持有一定期限以上的投資者,新產(chǎn)品通過費率優(yōu)化來讓利投資者,有助于引導(dǎo)投資者長期投資,降低非理性操作;根據(jù)投資者實際盈虧情況來對應(yīng)收取不同費率,有助于踐行以投資者為中心的理念;管理費與相對于業(yè)績比較基準的超額收益掛鉤,將引導(dǎo)基金管理人和基金經(jīng)理切實提升挖掘阿爾法超額收益的專業(yè)化投研能力。同時,強化業(yè)績比較基準對基金投資運作的約束,有助于避免投資風(fēng)格漂移,激勵基金管理人推出策略清晰、風(fēng)險收益特征明確的產(chǎn)品。
來源:中國證券報