美國銀行發(fā)布研報(bào)稱，AT&T(T.US)擁有增長與回報(bào)的最佳平衡，恢復(fù)對該股的“買入”評級，目標(biāo)價為32美元。這一目標(biāo)價較該股7月8日收盤價28.29美元有約13%的上漲空間。

美銀表示，AT&T擁有一項(xiàng)均衡的戰(zhàn)略，旨在通過自有的無線和光纖資產(chǎn)推動增長加速，同時通過無線和有線網(wǎng)絡(luò)的效率提升，實(shí)現(xiàn)利潤率和自由現(xiàn)金流(FCF)的增長。此外，該公司還承諾強(qiáng)力的資本回報(bào)，目標(biāo)為400億美元。

美銀預(yù)計(jì)，AT&T將在“即時抵扣(bonus depreciation)”政策重新引入時最為受益，估算該政策將在2026年和2027年分別使該公司自由現(xiàn)金流增加21%和26%。以2026年預(yù)估企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITDA)來看，AT&T當(dāng)前交易價格較T-Mobile US(TMUS.US)折讓30%，較Verizon(VZ.US)溢價9%?？紤]到該公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)動能、強(qiáng)大的無線與光纖資產(chǎn)組合，以及未來數(shù)年有目標(biāo)的資本回報(bào)計(jì)劃，美銀認(rèn)為，AT&T的估值應(yīng)更接近于T-Mobile US，而非Verizon。

美銀指出，光纖業(yè)務(wù)是AT&T長期戰(zhàn)略的核心組成部分。在分析師日上，該公司管理層曾表示，計(jì)劃到2029年實(shí)現(xiàn)超過5000萬個家庭和企業(yè)的光纖覆蓋(其中自有并運(yùn)營的為4500萬個，合作伙伴模式達(dá)500萬個以上)。而在2025年5月宣布收購Lumen的大眾市場光纖業(yè)務(wù)后，這一目標(biāo)上調(diào)至2030年超過6000萬。該行認(rèn)為，AT&T在行業(yè)領(lǐng)先的光纖網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上疊加強(qiáng)勁的無線業(yè)務(wù)，將在競爭日益激烈的市場中保持良好競爭力。

美銀補(bǔ)充稱，AT&T在“Effective Connectivity”戰(zhàn)略上的持續(xù)執(zhí)行正在降低公司杠桿，并為提高股東回報(bào)鋪平道路。在2.5倍杠桿率目標(biāo)可見的情況下，AT&T已于2025年第二季度啟動股票回購計(jì)劃，并計(jì)劃在2027年底前回購總額達(dá)200億美元的股票。

美銀表示，其對AT&T的32美元的目標(biāo)價是基于2026年預(yù)估自由現(xiàn)金流的13倍估值倍數(shù)。該行認(rèn)為，考慮到AT&T自由現(xiàn)金流的增長、股票回購計(jì)劃以及可觀的股息收益率，這一估值倍數(shù)是合理的。

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