瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)表機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持利率不變，為下半年降息留出了空間。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?月開始降息。

美聯(lián)儲(chǔ)周三將基準(zhǔn)利率維持在4.25-4.50%區(qū)間不變，這是連續(xù)第四次會(huì)議沒(méi)有變化，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP）顯示，7個(gè)成員認(rèn)為2025年不會(huì)降息，高于3月份的4個(gè)。不過(guò)點(diǎn)陣圖中位數(shù)仍為3.9%，即年底前預(yù)計(jì)將有兩次降息、每次25個(gè)基點(diǎn)。此外，與3月SEP相比，更新后的2025年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從1.7%下調(diào)至1.4%，通脹率從2.7%上調(diào)至3.0%，失業(yè)率從4.4%上調(diào)至4.5%。在之后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰鮑威爾表示，目前的政策“處于有利地位，可以迅速應(yīng)對(duì)任何潛在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。

我們繼續(xù)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候恢復(fù)寬松政策。美國(guó)5月零售額環(huán)比下降0.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期，也低于4月0.1%的降幅。這是四個(gè)月來(lái)的最大降幅，表明消費(fèi)者在支出方面趨于謹(jǐn)慎。5月份的工業(yè)生產(chǎn)也在過(guò)去三個(gè)月中第二次下降，另一項(xiàng)調(diào)查則顯示，房屋建筑商的情緒下滑至2.5年來(lái)的最低點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)?月開始降息，年內(nèi)降息75個(gè)基點(diǎn)，明年一季度或再降25個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)殛P(guān)稅的影響變得更加明顯，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)放緩。

全球央行分散美元配置至黃金

世界黃金協(xié)會(huì)的最新調(diào)查顯示，各國(guó)央行“在過(guò)去三年中每年增加超過(guò)1000噸黃金”，是前十年平均增長(zhǎng)率的兩倍。絕大多數(shù)受訪者（95%）預(yù)計(jì)全球央行的黃金儲(chǔ)備將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加。在受訪者中，43%認(rèn)為其自身的黃金儲(chǔ)備將在同一時(shí)間段內(nèi)增加，沒(méi)有人預(yù)計(jì)會(huì)下降。大多數(shù)受訪者（73%）預(yù)計(jì)，未來(lái)五年全球儲(chǔ)備中的美元持有量將適度或大幅下降。受訪者還預(yù)計(jì)，在同一時(shí)間段內(nèi)，包括歐元和黃金在內(nèi)的其他貨幣的份額將增長(zhǎng)。

世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)各國(guó)央行的最新調(diào)查符合我們的預(yù)期，即央行需求有望繼續(xù)支撐金價(jià)，其他利好金價(jià)的因素還包括持續(xù)的政治風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際利率下行和美元長(zhǎng)期疲軟的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)金價(jià)到今年年底約為3,500美元/盎司，高于目前的3,375美元/盎司水平。對(duì)于美元，我們認(rèn)為其作為避風(fēng)港的傳統(tǒng)角色或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。因此，我們認(rèn)為可以利用美元反彈之際，通過(guò)分散投資至其他貨幣（如歐元、日元、英鎊和澳元）來(lái)減少過(guò)剩的美元現(xiàn)金。