智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報稱，根據(jù)Precedence Research預(yù)測，全球市場10年內(nèi)仍有約100億美元增量空間，中國市場正加速追趕。當(dāng)前時點下，國內(nèi)外BCI領(lǐng)域臨床試驗密集推進(jìn)，持續(xù)驗證技術(shù)路徑可行性并優(yōu)化核心性能指標(biāo)，顯著降低技術(shù)風(fēng)險，為大規(guī)模商業(yè)化奠定堅實基礎(chǔ)。并且，技術(shù)瓶頸的持續(xù)突破(電極材料、植入方式、信號處理算法等核心環(huán)節(jié))將實質(zhì)性縮短產(chǎn)品化周期，加速BCI從實驗室向醫(yī)療康復(fù)、消費電子等場景的商業(yè)化滲透。

中泰證券主要觀點如下：

腦機(jī)接口：從實驗室走向產(chǎn)業(yè)化，場景落地抬高市場天花板

“腦機(jī)接口”打破人類傳統(tǒng)控制界限，帶動醫(yī)療+消費特定場景的技術(shù)變革。根據(jù)Precedence Research預(yù)測，全球市場10年內(nèi)仍有約100億美元增量空間，中國市場正加速追趕。而隨著腦機(jī)接口設(shè)備與實際場景結(jié)合市場規(guī)模將產(chǎn)生“放大效應(yīng)”，我國綜合產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破千億元級別。從技術(shù)路線分布看，非侵入式腦機(jī)接口是當(dāng)前市場的絕對主力，占總市場份額86%，非侵入式商業(yè)化領(lǐng)銜，侵入式筑高壁壘潛力巨大。

海外進(jìn)展：FDA獲批再迎進(jìn)展，百花齊放探索多元技術(shù)方案

Neuralink技術(shù)突破加速，預(yù)計一年內(nèi)臨床試驗患者數(shù)量實現(xiàn)倍增；腦再生科技的新一代神經(jīng)調(diào)控芯片獲FDA臨床試驗批件，將與梅奧診所合作攻關(guān)帕金森病治療。腦機(jī)接口正在從實驗室轉(zhuǎn)向可擴(kuò)展的實用解決方案，預(yù)計這項技術(shù)將在未來五年內(nèi)在醫(yī)療領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化，目前該技術(shù)尚處于商業(yè)化初期階段，而不同路線的腦機(jī)接口技術(shù)正在走向或已經(jīng)進(jìn)入臨床。

以Neuralink、Blackrock Neurotech、Paradromics等為代表的企業(yè)主打入侵式路線，以Emotiv、Maschine Robot等企業(yè)聚焦布局非入侵式路線，Synchron、PrecisionNeuroscience等企業(yè)使用微創(chuàng)技術(shù)，最大限度地減少侵入性，保證人身安全，產(chǎn)品定位較為獨特。

國內(nèi)進(jìn)展：政策支撐奠定商業(yè)化基礎(chǔ)，首例侵入式腦機(jī)接口臨床試驗成功

1)政策推進(jìn)：中央及地方定位腦機(jī)接口為重點發(fā)展的未來產(chǎn)業(yè)，在研發(fā)支持和審批通道等方面提供助力。2025年3月湖北省在全國率先落實項目定價，邁出商業(yè)化的第一步。

2)臨床進(jìn)展：我國半侵入式臨床試驗里程碑事件頻現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)成熟度加速追趕。我國成功開展首例侵入式腦機(jī)接口臨床試驗，在侵入式腦機(jī)接口技術(shù)上成為全球第二個進(jìn)入臨床試驗階段的國家。未來，研究方向會向端側(cè)拓展，輔助患者完成對復(fù)雜物理外設(shè)的控制，通過對機(jī)器狗、具身智能機(jī)器人等智能代理設(shè)備的控制來拓展生活邊界。

3)公司加碼：資本關(guān)注度提高，多家公司已通過技術(shù)合作、投資或自主研發(fā)等方式，布局腦機(jī)接口相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，國產(chǎn)生態(tài)圈逐步形成，產(chǎn)業(yè)趨勢不斷兌現(xiàn)。

投資建議

腦機(jī)接口技術(shù)突破+臨床驗證雙輪驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程臨近關(guān)鍵拐點，產(chǎn)業(yè)落地預(yù)期強化，有望步入高速成長期。腦機(jī)接口的投資周期應(yīng)該分為“腦機(jī)接口設(shè)備&醫(yī)療場景落地——消費場景落地——下游應(yīng)用場景拓展”三個階段進(jìn)行布局。

設(shè)備&醫(yī)療場景應(yīng)用：重點關(guān)注國內(nèi)通過技術(shù)合作、投資或自主研發(fā)等方式，布局腦機(jī)接口相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的公司，以及大廠入局映射下相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司。建議關(guān)注中科信息(300678.SZ)、誠益通(300430.SZ)、創(chuàng)新醫(yī)療(002173.SZ)、三博腦科(301293.SZ)、巖山科技(002195.SZ)等。

消費級場景落地：聚焦在非侵入式BCI領(lǐng)域(如EEG)具備成熟產(chǎn)品定義能力、快速迭代優(yōu)勢及明確消費場景(如神經(jīng)反饋訓(xùn)練、專注力監(jiān)測、新型交互)落地路徑的硬件/解決方案提供商，滲透率提升初期增長彈性較大。

下游應(yīng)用場景拓展：積極關(guān)注BCI技術(shù)在醫(yī)療康復(fù)(神經(jīng)疾病治療、功能代償)、智能交互(AR/VR、智能座艙)、精神健康等高價值下游應(yīng)用領(lǐng)域的先行者，以及腦機(jī)接口技術(shù)成熟后對機(jī)器狗、具身智能機(jī)器人等智能代理設(shè)備帶來的天花板抬升。

風(fēng)險提示

技術(shù)迭代不及預(yù)期；商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。